德芯科技營收凈利倒退突擊分紅4.29億 集成商銷售收入占比86%真實性存疑

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

9年IPO長跑，創業板失敗后，重新包裝轉道北交所，成都德芯數字科技股份有限公司（簡稱“德芯科技 ”）本次能否成功，屬于未知數。

4月16日，德芯科技回復了北交所首輪審核問詢函。

本次IPO，德芯科技的最大短板是，營收、凈利突然大幅雙降。最新披露的數據顯示，2024年，公司營收及凈利均較上年同期下降了超過30%，印證了北交所對其業績穩定性的質疑。

此前，在創業板IPO時，德芯科技曾被質疑證監系統離職人員突擊入股、突擊分紅、商業賄賂等問題。

長江商報記者發現，本次IPO，德芯科技突擊分紅再現。本次遞交IPO申請前，公司完成了6000萬元的現金分紅。兩次IPO前突擊分紅，合計分給股東4.29億元。

集成商銷售收入占比約為86%，毛利率高于直銷10.47個百分點，也是北交所關注的焦點。北交所要求德芯科技詳細解釋集成商銷售收入的真實性。

轉道北交所凈利大降

轉道北交所IPO，德芯科技恐難以順利成行。

德芯科技成立于2008年，2016年在新三板掛牌，2023年摘牌。在新三板掛牌時，公司就已經啟動了A股主板上市程序，進入創業板IPO輔導階段，輔導券商為長江證券。2019年，公司上市輔導機構變更為廣發證券。

2021年6月，德芯科技首次披露招股書，擬在深交所創業板上市。到2022年8月，公司在創業板IPO排隊一年多，更新了四版招股書。2022年9月28日，在上會審核前夕，公司主動撤回上市申請，宣告創業板IPO計劃失敗。

2024年6月28日，德芯科技向北交所遞交了上市申請，并進行了預披露。

德芯科技主要從事數字視聽軟件、軟硬件一體產品的研發、生產、銷售，并提供系統集成服務，產品主要用于數字視聽信號的編碼解碼、調制解調等方面。

單純從經營業績方面看，德芯科技的經營業績極不穩定。

2014年至2016年，公司實現的營業收入分別為1.60億元、2.16億元、2.76億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱“歸母凈利潤”）分別為4203.54萬元、7256.56萬元、8178.99萬元，營收凈利連續三年雙增。

2017年、2018年，公司的營業收入分別為2.34億元、2.29億元，同比下降15.07%、1.99%；歸母凈利潤分別為6431.86萬元、5053.25萬元，同比下降21.36%、21.43%。緊隨其后的2019年、2020年，營收及凈利連續兩年雙增，但在2021年，也是公司闖關創業板IPO之時，營收、凈利雙降，二者分別為2.63億元、8144.96萬元，分別下降2.88%、4.51%。

2022年、2023年，公司實現的營業收入分別為3.35億元、4.11億元，同比增長27.17%、22.83%；歸母凈利潤分別為1.02億元、1.28億元，同比增長24.74%、26.24%。

連續兩年營收凈利快速增長，可能是德芯科技IPO卷土重來的底氣之一。

但是，2024年，公司業績開了倒車，其實現的營業收入、歸母凈利潤分別為2.70億元、7870.01萬元，同比下降34.19%、38.64%。

營收凈利的降幅雙雙超過30%，使得二者一下子倒退了4年，均不及2020年的水平。

業績穩定性差，已經引起北交所關注。在首輪審核問詢函中，北交所發出的第二問就是業績穩定性，要求公司說明數字電視業務可持續性、應急廣播產品銷售收入下降原因等。

2024年營收、凈利大幅下降，也印證了市場對德芯科技持續盈利能力的質疑。

IPO前再現突擊分紅

IPO企業突擊分紅，一直是市場及監管關注的重點內容之一。德芯科技就存在突擊分紅情形。

上一次創業板IPO前，德芯科技突擊大額分紅，就受到了廣泛質疑。

2016年至2020年，德芯科技累計實現歸母凈利潤3.47億元，而2017年至2021年，公司累計分配現金股利卻達3.69億元。其中，2018年至2020年，公司派發的現金股利分別為1.32億元、6000萬元、8100萬元，三次現金分紅均高于前一年取得的歸母凈利潤，引發廣泛質疑。

上述現金分紅，德芯科技的實際控制人孫宇累計獲得稅后分紅1.23億元，董事、副總經理王德華獲得稅后分紅8449.03萬元，董事、研發總監李俊獲得稅后分紅3522.95萬元，董事孫健獲得稅后分紅3754.20萬元，股東/原股東孫歆庾及孫樸獲得稅后分紅3754.20萬元。

IPO前大額分紅，絕大部分分紅流進了主要股東腰包，引起了監管關注。

當時，深交所對此發出審核問詢函，要求公司說明持續進行大額現金分紅，而未將相關資金用于生產改擴建的原因，并結合公司的成長空間、所處市場發展空間、產能利用率消化能力等說明IPO募投項目建設的必要性、募集資金的必要性。

當時，公司IPO擬募集資金總額不超過2.77億元。

根據當時披露的招股書，2019年至2021年各年末，德芯科技的資產負債率分別為37.68%、38.04%、30.33%；同期，同行業可比公司的資產負債率平均值分別為26.78%、26.12%、27.21%。在2019年和2020年，德芯科技的資產負債率高于可比公司均值超10個百分點。

本次沖擊北交所IPO，德芯科技再度突擊分紅。2024年初，公司完成了2023年中期利潤分配6000萬元。5個月后，公司遞交IPO申請。

綜上所述，兩次IPO之前，德芯科技合計突擊分紅4.29億元。

值得一提的是，前一次IPO，德芯科技還存在證監系統離職人員突擊入股的情形。

根據披露，就在德芯科技接受創業板上市輔導期間，包括證監會上市公司監管部原處長蔡曼莉，深交所上市推廣部原副主任、執行經理黃曉萍，北京證監局機構一處原處長于鐵艷等4名證監會系統離職人員先后入股。

2021年5月，證監會發布證監會系統離職人員入股行為監管指引，對證監系統人員離職入股IPO企業問題作出了明確規定。2024年，證監會對這類現象進一步劃出紅線。

集成商銷售的真實性存疑

德芯科技還有一些現象受到市場關注。

前一次IPO，德芯科技被曝存在商業賄賂問題。

在德芯科技的現場督導中，發現涉及商業賄賂嫌疑、資金流水、存貨和內部控制等方面問題。在第二輪問詢函中，深交所要求德芯科技說明員工“高云”報銷是否存在商業賄賂，高云是否存在替發行人體外承擔費用的情況。

高云是德芯科技內貿銷售部員工，2018年至2021年6月，高云累計報銷金額173.66萬元，其中，部分資金往來人員與德芯科技員工、客戶、供應商、項目所在地政府官員、物流公司股東等人重名，涉及金額合計77.67萬元。

高云報銷的主要是業務招待費，而報銷金額中，存在單筆報銷金額高達50.54萬元。

是什么樣的業務招待費，一次高達50萬元？

公開信息顯示，歷史上，德芯科技的關聯方曾有過賄賂案例。

如今，德芯科技是否建立了相關機制，完善內部控制，以杜絕商業賄賂現象，暫時不得而知。

本次IPO，德芯科技備受質疑的是依賴集成商銷售。

2021年至2023年，德芯科技來自集成商銷售收入分別為1.79億元、2.52億元、3.52億元，銷售占比為68.12%、75.20%、85.63%。而其直接銷售模式收入分別為8146.86萬元、8040.69萬元和5744.62萬元，銷售占比分別為30.96%、24.03%、13.98%，呈下降趨勢。

通過集成商模式銷售的毛利明顯高于直接銷售模式。2021年至2023年，公司通過集成商銷售模式的毛利率分別為59.20%、58.87%、54.59%，直接銷售模式的毛利率分別為 44.60%、34.50%、44.12%。

2021年至2023年，公司集成商數量約為800家，剔除地面數字電視700兆赫頻率遷移項目的相關影響后，客均收入金額約20萬元，單個合同的平均金額5萬元左右，每年度均為20萬元左右。

北交所發出的首輪審核問詢函，要求德芯科技說明集成商銷售收入真實性，通過集成商銷售的必要性，集成商銷售收入占比大幅提高的背景及合理性是否符合行業慣例，集成商客戶的穩定性，集成商毛利率高于直銷客戶的原因及合理性等。

高度依賴集成商銷售模式，德芯科技的風險不小。公司坦承，集成商模式雖然能夠有效提升市場占有率和品牌影響力，但由于無法直接對其實施有效的控制和管理，若其產品集成和售后服務能力無法滿足終端客戶或其出現產品質量問題、管理混亂、違規經營以及自身經營不善等情形，將對公司在當地市場拓展、品牌聲譽等構成不利影響。同時，隨著市場形勢變化，若公司不能保持與集成商的穩定合作關系，可能導致公司產品在當地市場的銷售出現下滑，從而對公司經營業績造成不利影響。

責編：ZB