愛舍倫外銷占90%真實性遭問詢   研發費畸低發明專利僅2項均靠外購

長江商報消息 醫用敷料出口企業江蘇愛舍倫醫療科技集團股份有限公司（以下簡稱“愛舍倫”）研發吝嗇，被指目光短淺。

愛舍倫沖擊北交所IPO，剛剛完成第二輪問詢回復。創新性是監管關注的重點，公司研發力度極低，2024年是其研發投入最為大方的一年，也只有786.31萬元。

愛舍倫共計有54項專利，其中發明專利只有2項，且均為花錢購買而來。

交易所向愛舍倫發出了兩輪問詢函，兩輪問詢均重點追問公司外銷收入的真實性。

招股書顯示，愛舍倫外銷收入占比超過90%，且公司對第一大客戶銷售的收入占比達70%左右，高度依賴的風險較大。

愛舍倫的經營業績表現不佳。2024年，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）雖然同比增長逾20%，超過8000萬元，但仍然不及2021年的水平。

愛舍倫資金并不充足，貨幣資金不能覆蓋短期借款，但在IPO前，公司向股東派發了逾8000萬元的紅利。

凈利突破性增長仍不及三年前

愛舍倫的經營業績增長緩慢，成長性受到質疑。

愛舍倫主要從事應用在專業的康復護理與醫療防護領域的一次性醫用耗材的研發、生產和銷售，通過ODM/OEM等方式為國際知名醫療器械品牌廠商提供相關產品。

公司稱，其立足專業的康復護理與醫療防護領域，以康復護理、手術感控產品為核心，不斷向消毒清潔、家庭防護、急救防護等領域拓展，持續開發新產品，拓展產品線的深度和廣度。目前，公司產品種類已經涵蓋康復護理產品、手術感控產品兩個核心品類，可為客戶提供醫用護理墊、醫用冰袋、手術衣、手術鋪單、手術組合包等各種醫用敷料產品。

康復護理產品、手術感控產品對公司營業收入的貢獻總體上較為均衡，但波動明顯。

2021年至2023年，康復護理產品收入分別為3.33億元、3.59億元、3.25億元，占公司營業收入的比重為58.04%、62.68%、56.54%；手術感控產品收入分別為2.32億元、1.89億元、2.44億元，占公司營業收入的比重為40.42%、32.93%、42.50%。

上述數據顯示，兩大產品收入并無明顯增長，這也直接導致了公司業績原地踏步。

2021年至2023年，愛舍倫實現的營業收入分別為5.73億元、5.74億元、5.75億元，微弱增長；歸母凈利潤分別為9987.30萬元、6280.15萬元、6695.70萬元，2022年、2023年的變動幅度分別為-37.12%、6.62%。

2024年，愛舍倫的經營業績有所突破。根據最新披露的數據，2024年，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為6.92億元、8071.11萬元，同比增長20.36%、20.54%。雖然2024年的歸母凈利潤同比增長超過20%，但仍然只有2021年歸母凈利潤的80.81%。

2021年至2023年，愛舍倫的毛利率分別為24.73%、22.21%、23.17%，低于同行可比公司均值的29.52%、30.92%、28.47%。

2024年，愛舍倫的毛利率為23.13%，與2023年持平。

同行業可比上市公司中，振德醫療自2018年以來毛利率均超過30%。

研發費用及費率行業墊底

一家企業能否成為百年企業，能走多遠，領先的技術及創新能力，是極為重要因素。堅持長期主義者，往往高度重視自主研發，積極投身研發。

在市場人士看來，相對于長期主義者，愛舍倫的目光較為短淺，公司可能更為重視眼前利益。

2021年至2023年，愛舍倫的研發費用分別為79.16萬元、366.09萬元、490.93萬元，占營業收入比重分別為0.14%、0.64%、0.85%；同行業可比上市公司的研發費用率平均值分別為3.3%、3.16%、3.24%。這說明愛舍倫的研發費用率遠低于同行。

2021年至2023年，振德醫療的研發支出均超過1億元，奧美醫療的研發支出在1億元左右。

與研發費用相關的是研發人員，2021年至2023年，愛舍倫的研發人員分別為4人、5人、10人。截至2023年末，公司員工人數為1198人，其中生產人員數量達到992人，研發人員占員工總數的比例僅為0.83%。同行業可比上市公司中，2023年底，振德醫療、奧美醫療、健爾康醫療的研發人員數量分別為546人、460人、156人，占員工總數的比重分別為8.13%、9.14%、10.01%。

對于研發費用率遠低于同行，愛舍倫在回復函中表示，公司目前仍處于發展階段，同行業可比公司均為行業龍頭，相較而言，同行業可比公司業務規模更大，產品種類更為豐富，客戶群體更為廣泛。而公司產品種類較為專注集中，客戶集中度高，目前發展軌跡一定程度落后于同行業龍頭，后續將會逐步增加研發投入。

愛舍倫的專利數也大幅落后。截至2023年底，振德醫療、奧美醫療、健爾康醫療的專利數量分別為647項、395項、55項，愛舍專利數量墊底。

上述三家可比上市公司中，振德醫療、奧美醫療、健爾康醫療的發明專利數量分別為79項、47項、18項。愛舍倫的發明專利僅有2項，即一種智能化的紙尿褲立體護圍的成型設備專利、一種新型速冷化學冰袋及其制備方法專利，專利申請人分別為王景華、黃琳。

目前，愛舍倫擁有的上述2項發明專利，均為繼受取得，即通常所稱的購買。

第一大客戶貢獻超70%收入

愛舍倫高度依賴境外大客戶，其風險不言而喻。

愛舍倫最早成立于2015年6月，2021年7月完成股份制改制，2023年10月在新三板掛牌。2024年6月，北交所正式受理了愛舍倫的首發申請，當年9月25日，公司完成首輪審核問詢回復。今年3月21日，公司完成了第二輪回復。

一直以來，愛舍倫的收入主要來自外銷，且公司收入規模的擴大與大客戶密切相關。

2021年至2023年，愛舍倫外銷收入金額分別為5.31億元、5.2億元、5.39億元，銷售占比分別為93.03%、90.99%、94.25%。

期間，愛舍倫向Medline集團、Zarys International Group、蘇州鼎康進出口有限公司等前五大客戶實現銷售收入的合計占比為78.04%、81.99%、86.27%。其中，公司對第一大客戶Medline集團實現的銷售收入占比分別為65.23%、71.51%、73.08%，這意味著愛舍倫客戶集中度偏高，且對第一大客戶Medline集團存在明顯依賴。

同期，振德醫療、奧美醫療等同行業可比上市公司前五大客戶銷售金額占比的平均值分別為47.31%、38.36%、44.71%，第一大客戶銷售收入占比的平均值在30%左右。愛舍倫向第一大客戶銷售金額占比遠遠高于同行可比公司均值。

愛舍倫解釋，公司“大客戶為核心+境外銷售ODM/OEM”的業務模式導致客戶集中度較高。

外銷收入數據真實嗎？北交所在兩輪問詢函中均重點追問外銷收入真實性。在第二輪問詢函中，北交所重點關注中介機構對愛舍倫外銷收入的核查情況。

中介機構對愛舍倫各期外銷收入的發函比例在96%以上，函證主要發往客戶集團內與愛舍倫實際發生交易的子公司，如MedplusMedicalIndustriesFzc等，各期客戶回函一致的比例是23.62%、17.19%、20.76%、23.75%。這意味著回函比例只有20%左右。北交所要求愛舍倫進一步說明客戶回函的具體情況，包括回函對象、回函金額、金額不一致等。

客戶走訪方面，問詢函指出，中介機構對各期外銷收入的走訪比例在80%以上，主要走訪了Medline集團的美國芝加哥總部及上海采購中心，未對客戶集團內與愛舍倫實際發生交易的子公司等回函主體進行走訪。北交所要求愛舍倫說明針對同一集團客戶Medline，函證對象與走訪對象不一致的原因，說明是否走訪客戶存放愛舍倫產品的倉庫等。

在分析人士看來，即使外銷收入真實，外銷收入占比超過90%，且向美國市場銷售金額占比達70%左右。在全球貿易環境日趨復雜的情況下，外銷收入占比過高，存在較大的風險。

●長江商報記者 沈右榮

責編：ZB