卓海科技凈利降21.6%存貨7.4億   現金流吃緊擬募7億四成用于補流

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

創業板IPO被否兩年后，無錫卓海科技股份有限公司（以下簡稱“卓海科技”）選擇沖刺北交所。

卓海科技在半導體前道量檢測設備領域深耕十余年，已形成最高可達12英寸、14nm 制程的修復工藝平臺，公司通過修復再利用實現獲利。

長江商報記者注意到，雖然卓海科技營收快速增長，但其凈利潤在2024年同比下滑了21.6%。與此同時，公司客戶集中度高，前五大客戶的銷售占比近六成，且公司的研發費率遠低于同行均值。

此外，卓海科技存貨賬面價值從2022年的4.32億元增至2024年的7.41億元，占流動資產比重超七成。這對公司經營現金流造成擠壓。此次IPO，卓海科技擬使用2.99億元募資補充流動資金，占比約43%。

上下游集中度均較高

北交所官網顯示，3月19日，卓海科技北交所IPO獲受理，保薦機構為海通證券。

長江商報記者注意到，卓海科技曾于2022年6月14日申報創業板IPO獲受理，保薦機構為光大證券。但最終于2023年1月20日上會時遭到深交所上市委的否決。

經營模式上，卓海科技主要通過修復被外國廠商淘汰的半導體前道量檢測設備以此實現二次利用并獲利。作為晶圓加工環節的重要生產設備，前道量檢測設備可用于測量、缺陷檢測等場景。

前次IPO過程中，卓海科技的業績增長顯著，2019年—2021年實現營業收入分別為0.41億元、0.75億元、1.95億元，凈利潤分別為0.13億元、0.28億元、0.77億元。

但卓海科技還是被創業板上市委以板塊定位和可持續經營能力存疑為由按下了否決鍵。究其原因，正是公司的業務不符合創業板“三創四新”的板塊定位。

更新后的招股書業績顯示，2022年—2024年（下稱“報告期”），卓海科技實現營業收入分別為3.14億元、3.81億元、4.65億元，凈利潤分別為1.19億元、1.32億元、1.04億元。

可以看到公司雖然營收在不斷增長，但凈利潤在2024年同比下滑了21.6%，公司解釋稱主要系半導體周期導致利潤空間下降所致。同時，報告期內，卓海科技的主營業務毛利率分別為60.58%、60.84%及46.57%，2024年出現了大幅度下降。

業務上，卓海科技主要擁有前道量檢測修復設備、配件和技術服務等三大業務，其中，前道量檢測修復設備是卓海科技營收的“壓艙石”。以2024年為例，修復設備收入達到4.28億元，占主營收入的92.24%，成為支撐公司現金流的核心業務。

不過，長江商報記者注意到，由于半導體設備行業整體呈現專業門檻較高、設備價值較高的特點，上游市場格局較為集中。報告期內，卓海科技向前五名原材料供應商采購金額占比分別為47.09%、62.52%和56.74%，均超過五成，供應商較為集中。

而在銷售端，由于卓海科技所處的半導體設備行業屬于半導體產業鏈上游核心環節，下游主要為晶圓制造企業等，公司存有一定的客戶集中度較高風險。

招股書顯示，報告期內，卓海科技前五大客戶的銷售收入分別為2.22億元、2.51億元、2.61億元，分別占當期營收比例為70.64%、66.01%及56.12%，相對集中。

研發費用率遠低于同行

對于半導體設備行業，研發創新是該行業保持核心競爭力的關鍵。卓海科技的研發費用在日益增長，但研發費用率一直不及行業平均水平。

招股書顯示，2022年—2024年，卓海科技研發費用分別為1508.33萬元、2842.14萬元和3369.13萬元，研發費用率分別為4.81%、7.46%及7.25%。而2022年和2023年，同行可比公司研發費用率均值分別為21.61%、18.94%，以同行業公司中科飛測為例，其這兩年的研發費用率分別為40.4%、25.62%。

可見卓海科技的研發投入是遠遠落后的。對此，卓海科技解釋稱，“主要系公司研發活動圍繞修復技術體系研究和自研設備開發進行，而同行業可比公司為整機制造商，其研發活動通常用于支持整機樣機研發，研發材料投入規模較大。”

長江商報記者注意到，除研發實力較弱外，卓海科技在經營期間的存貨賬面價值持續走高并且居高不下，因此帶來的現金流情況也并不樂觀。

報告期內，卓海科技存貨賬面價值分別為4.32億元、7.57億元及7.41億元，占各期末流動資產的比重分別為57.44%、69.87%及74.87%。同時，卓海科技的存貨周轉率遠低于可比企業平均水平，存在存貨跌價的風險。

并且，卓海科技支付大量現金采購原材料，使得經營活動產生的現金流量凈額較低。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.43億元、-1.53億元和1.69億元，波動明顯。

卓海科技表示，如果公司未來一直處于業務的高速增長期，則需要根據業務需求持續加大采購投入，可能出現經營活動產生的現金流量凈額持續為負的風險。

在招股書中，卓海科技也坦言公司處于快速成長期，經營規模有待進一步擴張，資金實力亟需進一步加強。公司需要通過本次發行，特別是募集資金投資項目的實施來擴充產能、增加資本規模，以進一步加強研發實力和技術儲備，擴大市場份額。

此次IPO，卓海科技擬募集資金7億元，扣除發行費用后的凈額全部用于公司主營業務相關項目，其中，半導體前道量檢測設備產業化項目、研發中心建設項目分別使用募集資金2億元、2.01億元，另外補充流動資金2.99億元。

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責編：ZB