華匯智能前五大客戶貢獻98%收入 應收款項及存貨達4.28億連續“失血”

長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳

高端智能裝備制造商廣東華匯智能裝備股份有限公司（以下簡稱“華匯智能”）北交所IPO獲得受理。

新能源汽車行業的快速發展，帶動鋰電池設備行業業績增長，過往幾年華匯智能的盈利能力呈高速增長趨勢。2021年至2024年，華匯智能的營業收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤（下稱“凈利潤”）分別由2895.45萬元、129.2萬元增長至4.27億元、6262.32萬元。

但華匯智能的經營活動現金流處于連續“失血”的狀態，業績“含金量”較低。2021年至2024年，公司經營活動產生的現金流量凈額合計為-8086.48萬元，與凈利潤水平相背離。

長江商報記者注意到，華匯智能客戶集中度較高，2024年前九月，公司前五大客戶銷售收入占當期營業收入的比例高達98.12%。在此情況下，公司應收款項、存貨賬面價值高企，截至2024年末合計達4.28億元，占總資產的比例高達75.35%，擠壓現金流。

客戶高度集中

資料顯示，華匯智能成立于2010年6月，2023年完成股份制改制，次年6月公司在新三板掛牌，目前所屬層級為創新層。今年3月12日，北交所正式受理了華匯智能的首發申請。

作為一家高端智能裝備制造商，華匯智能主要為制造業提供核心裝備和自動化系統解決方案，其產品主要為高效正極材料的研磨系統、納米砂磨機、制漿機和機械密封。目前，公司的新產品數控工具磨床、高速鉆攻加工中心、數控加工中心的部分產品型號研發成功，并已實現少量出貨，尚未形成銷售收入。

長江商報記者注意到，新能源汽車行業的快速發展，帶動鋰電池設備行業業績增長，過往幾年華匯智能的盈利能力呈高速增長趨勢。

招股書顯示，2021年至2024年前九月，華匯智能分別實現營業收入2895.45萬元、1.91億元、3億元、3.18億元，凈利潤129.2萬元、2657.1萬元、4643.32萬元、5237.57萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤122.07萬元、2624.25萬元、4623.01萬元、5257.88萬元。

華匯智能還披露，2024年全年，公司實現營業收入4.27億元，同比增長42.07%；凈利潤6262.32萬元，同比增長34.87%；扣非凈利潤6264.5萬元，同比增長35.51%。

但需要注意的是，華匯智能客戶集中度較高。2021年至2024年前九月，公司前五大客戶合計銷售收入占當期營業收入的比例分別為87.56%、98.57%、98.89%、98.12%，其中公司向第一大客戶湖南裕能的銷售金額占當期營業收入的比例分別為53.75%、96.79%、49.19%、44.30%。

而2023年以來，碳酸鋰價格的大幅下降傳導至正極材料產品價格快速下降，同時行業產能高速擴張，使得磷酸鐵鋰正極材料企業開工率不足，整體產能利用率不足50%。

長江商報記者注意到，作為華匯智能的第一大客戶，湖南裕能2023年產能利用率為89.77%。2023年和2024年前九月，湖南裕能的營業收入分別為413.58億元、158.79億元，同比減少3.35%、53.74%；凈利潤15.81億元、4.91億元，同比減少47.44%、68.18%。

這就需要警惕，在客戶集中度較高的情況下，一旦下游磷酸鐵鋰正極材料客戶的經營業績出現進一步下降，客戶減少甚至停止新建產能計劃，或將對華匯智能的新增訂單、營業收入增長和應收賬款回款等經營情況產生不利影響。

應收款項及存貨占總資產75%

按照計劃，此次華匯智能擬公開發行股票不超過1700萬股，募集資金總額不超過4.59億元，扣除發行費用后全部投入到東莞市華匯新能源智能裝備研發生產項目。

招股書顯示，2021年至2024年前九月，華匯智能的研發費用分別為289.05萬元、1090.04萬元、1557.38萬元、1184.57萬元，占營業收入的比例分別為9.98%、5.72%、5.19%、3.73%。

其中，2022年至2024年前九月，華匯智能的研發費用率均低于同行業可比上市公司7.22%、7.18%、9.82%的研發費用率平均值。

長江商報記者還注意到，盡管經營業績大幅提升，但華匯智能的業績“含金量”依然較低。

2021年至2024年前九月，華匯智能經營活動產生的現金流量凈額分別為-1095.85萬元、2505.71萬元、-5500.25萬元、-2811.47萬元。

2024年全年，華匯智能經營活動產生的現金流量凈額為-3996.09萬元，同比增長27.35%。

綜上粗略計算，2021年至2024年，華匯智能經營活動產生的現金流量凈額合計為-8086.48萬元，而同期公司凈利潤總額為1.37億元。

對此，華匯智能解釋稱主要是由于存貨、經營性應收項目和經營性應付項目的變動較大引起。特別是2023年和2024年前九月，受碳酸鋰價格大幅下降的影響，鋰電池正極材料企業出現一定的業績下滑，下游客戶回款速度均有所放緩，使得華匯智能經營活動現金流凈額為負。

招股書顯示，2021年至2024年9月末，華匯智能應收款項（含應收票據、應收賬款和應收款項融資）的賬面價值分別為1156.12萬元、1.14億元、1.26億元、1.55億元，占公司流動資產的比例分別為11.28%、26.89%、30.24%、34.00%。

同期，華匯智能存貨賬面價值分別為7204.67萬元、2.32億元、2.2億元、1.76億元，占流動資產比例分別為70.30%、54.47%、52.65%、38.58%。

此外，根據華匯智能日前披露的2024年度審閱報告，截至2024年末，公司應收款項賬面價值、存貨賬面價值分別約為1.7億元、2.58億元，合計4.28億元，占公司期末流動資產、總資產的比例分別為82.2%、75.35%。

責編：ZB