金山云股價狂飆三個月漲5倍   高度依賴小米系仍累虧超百億

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

小米系公司金山云（03896.HK，KC.US）股價狂飆。

12月27日，港股市場上，金山云股價開盤即狂飆，最高漲幅達44.71%，全天收于6.38港元/股，大漲37.80%。30日其股價略有回落。整體來看，自9月低點以來，金山云的股價已經大漲近5倍。

在美股市場，金山云近三個月也大漲，但股價較巔峰時仍然下跌了超80%。

金山云創立于2012年，是金山集團旗下云計算企業，中國知名的獨立云服務商。作為小米系重要成員，小米創始人雷軍曾對其寄予厚望。

不過，從經營業績角度看，金山云的表現不佳。2024年前三季度，公司實現營業收入55.53億元，同比增長逾4%，歸母凈利潤虧損17.7億元。

根據Wind數據，2017年以來，金山云持續虧損，累計虧損金額超過百億。

值得一提的是，金山云對小米系高度依賴。2024年上半年，公司來自小米集團的收入占比為15%。

小米集團將加大對AI大模型投入的消息，刺激了金山云股價大漲。金山云能否借此實現扭虧？

美股股價仍處低位

一條小米集團動作的消息，引爆了金山云的股價。

12月27日，港股市場上，金山云以5.19港元/股開盤，高開幅度約為12.1%。開盤后，股價高走，盤中一度達到6.70港元/股，漲幅達44.71%。最終收報6.38港元/股，漲幅為37.80%。其當日總市值約為243億港元。

在美股市場，金山云也大幅上漲，收報12.57美元/股，當日漲幅為23.24%，市值為31.8億美元。

金山云的股價為何突然狂飆？

12月26日，有報道稱，小米集團正在積極構建自己的GPU萬卡集群，以加大對AI大模型的投入。

金山云是小米生態系統內的唯一戰略云平臺，在小米的生態鏈布局中扮演著重要角色，市場普遍預期，金山云有望從小米的AI業務發展中受益。

實際上，從2024年9月開始，受益政策大禮包刺激，市場給予了股市較高預期，A股公司股價普遍大漲。在港股、美股上市的金山云也受益于此。

K線圖顯示，2024年9月9日，金山云港股盤中跌至1.08港元/股，此后股價開始回升，9月24日開始快速上漲。到12月27日，三個多月時間，股價區間漲幅接近5倍。

在美股市場，2024年9月6日，金山云的股價盤中低點為2.02美元/股，隨后股價回升，10月7日曾達到4.16美元/股，10月24日回落至2.26美元/股，緊接著是股價不斷攀升，到12月27日達到階段性高點12.57美元/股。這三個多月，其股價區間最大漲幅達5.22倍。

金山云是2020年3月從金山軟件分拆出來的，當年5月8日在美國納斯達克上市。2022年12月30日，金山云以介紹形式于香港交易所主板完成上市。至此，公司完成雙重主要上市計劃。

單純從股價角度看，在港股市場，6.38港元/股創了金山云股價新高。但在美股市場，金山云目前的股價仍然處于低位。

2020年，登陸美股市場時，金山云是瑞幸咖啡財務造假事件后首家成功上市的中概股，也是首家在美上市的獨立云服務商。

光環加身，金山云一度受到資本追捧。2020年7月8日，金山云股價達到42.80美元/股，2021年2月11日，達到74.67美元/股。這是迄今為止的巔峰。此后，金山云的股價不斷回落。

即便是以如今的12.57美元/股的階段性高點來計算，與巔峰時的股價相比，金山云的美股股價仍然大跌了約83.17%。

行業競爭激烈何時扭虧

股價從巔峰時跌落，如今仍然處在低位，與金山云的經營業績表現有關。

公開消息稱，雷軍曾在2013年的一次訪談中說，“（小米）集團層面賭未來十年的，就是金山云。”

金山云一度被金山軟件作為新的增長引擎，集聚了金山軟件12年以來的幾乎所有資源。然而，即便是完成了美股、港股雙重主要上市，金山云仍然未能扭虧為盈。

從經營業績數據看，2017年，金山云實現營業收入12.36億元，歸母凈利潤為虧損7.14億元。2018年、2019年，其營業收入分別為22.18億元、39.56億元，同比增長79.47%、78.36%；歸母凈利潤分別為虧損10.06億元、11.11億元，虧損擴大。

2020年，美股上市當年，金山云營業收入達到65.77億元，同比增長66.25%；歸母凈利潤繼續虧損，虧損金額為9.62億元，較上年同期略有減少。

2021年至2023年，金山云的營業收入分別為90.61億元、81.80億元、70.47億元，同比變動37.76%、-9.72%、-13.85%。2022年、2023年，營業收入連續2年下滑。

這三年，公司的歸母凈利潤分別為-15.92億元、-26.88億元、-21.84億元，依舊虧損，且虧損有擴大趨勢。

2024年前三季度，金山云的營業收入為55.53億元，同比增長4.25%；歸母凈利潤為-17.7億元。其中，第三季度，營業收入為18.86億元，同比增長16%；歸母凈利潤為-10.61億元，與上年同期虧損7.90億元相比，虧損擴大。公司解釋稱，主要是長期資產減值9.20億元所致。上年同期，長期資產減值為4.69億元。

綜上，2017年以來，金山云已經累計虧損約120億元。

金山云還存在對小米系的依賴。

作為小米系成員，金山云背靠小米和金山軟件，初期發展勢頭較好。2017年，金山云躋身中國公有云IaaS市場前三，獲得6.5%的市場份額，并在2021年成為中國最大獨立云服務商。

但是，金山云并未坐穩老大之位。面對騰訊、阿里和華為等巨頭的競爭，金山云的市場地位下滑。

小米曾是金山云的第一大客戶。2019年至2022年，金山云前五大客戶的收入比重從65.7%降至50.6%。最大客戶的收入占比從30.9%降至19.8%，來自小米和金山軟件的收入占比一度降至約10%。

不過，2024年上半年，小米集團及金山軟件為金山云貢獻了超過7億元的營業收入，占比達19.20%，其中，小米集團貢獻的收入占比為15%。小米重新成為金山云的第一大客戶。

或許正因為如此，2024年前三季度，金山云的營業收入完成了由降轉增的逆襲。

如今，小米集團正在積極構建自己的GPU萬卡集群，以加大對AI大模型的投入。這給了金山云崛起的希望。

2024年11月19日，金山云與小米集團簽訂了新的框架協議，金山軟件與小米集團的年度上限建議分別為23.10億元、31.38億元及40.35億元。這進一步鞏固了金山云與小米集團之間的業務合作關系。

有券商研報表達了樂觀，其稱，金山云作為小米集團、金山軟件生態系統內的唯一戰略云平臺，來自于生態的收入彈性可期、盈利能力有望持續改善，預計公司調整經營利潤率有望于2025年轉正。

責編：ZB