樂欣戶外營收開倒車三年縮水40% 楊寶慶持股88%突擊分紅6500萬

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

“釣魚愛好者”或捧出一個IPO。

近日，全球最大的釣魚裝備制造商——樂欣戶外國際有限公司（以下簡稱“樂欣戶外”）向港交所遞交了招股書，計劃在港交所的主板上市。

樂欣戶外是全球市占率領(lǐng)先的釣魚裝備制造商，主要為迪卡儂、Rapala VMC等釣具及戶外品牌提供代工、貼牌服務(wù)。在市場規(guī)模優(yōu)勢下，樂欣戶外拿出了三年賣20億元銷售額的成績，但在這風(fēng)光背后，其也面臨著業(yè)績下滑、客戶集中等挑戰(zhàn)。

目前，樂欣戶外有超過80%收入來自海外市場，前五大客戶為公司貢獻(xiàn)近六成收入。近三個財年，樂欣戶外的業(yè)績在走“下坡路”，營收及凈利均縮水約40%。

值得一提的是，樂欣戶外股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，其創(chuàng)始人楊寶慶間接持股88.06%。在沖刺港股市場前夕，樂欣戶外向控股股東分派了6500萬元的現(xiàn)金股息。楊寶慶個人獲得的分紅超過了5700萬元。

業(yè)績開倒車

上世紀(jì)90年代，楊寶慶瞄準(zhǔn)了釣魚這個小眾的賽道，創(chuàng)立了樂欣戶外。目前，樂欣戶外聚焦釣魚裝備，主要產(chǎn)品包括五金及配件、包袋及帳篷，適合多種釣魚場景，如鯉魚釣、比賽釣、路亞釣、飛釣及冰釣。

經(jīng)過20余年的打拼，樂欣戶外發(fā)展成為戶外釣魚裝備行業(yè)的全球創(chuàng)新引領(lǐng)者。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按照2023年收入計算，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備制造商，市場份額為20.4%；亦是中國最大的釣魚裝備制造商，市場份額為25.4%，第二名市場份額為4.9%。

與光彩奪目的市場地位相比，近三個財年，樂欣戶外的業(yè)績在走“下坡路”。2022財年—2024財年（6月30日止年度），樂欣戶外的營業(yè)收入分別為9.08億元、6.22億元、5.12億元，其中，2023財年和2024財年同比分別下滑了31.47%和17.76%；凈利潤分別為1.02億元、0.79億元、0.62億元，而2023財年和2024財年同比分別下滑22.54%和21.51%。

可以注意到，該公司營收在三年內(nèi)下滑超過40%，凈利潤也在三年間縮水近40%。對于業(yè)績下滑，樂欣戶外給出的理由是，2022財年，由于釣魚活動的低社交互動符合公共衛(wèi)生事件期間消費者的偏好，消費者對釣魚的熱情提升，公司的銷售額快速增長；隨著公共衛(wèi)生事件逐漸消退，公司銷售放緩。

不過，樂欣戶外的毛利率在持續(xù)提高，2022財年—2024財年，公司毛利率分別為19.2%、24.1%和27.5%。除了匯率波動影響外，樂欣戶外表示，公司擴(kuò)充內(nèi)部生產(chǎn)及減少外協(xié)生產(chǎn)成本，再加上主要原材料價格下跌導(dǎo)致毛利率提高。

長江商報記者注意到，伴隨著業(yè)績下滑，樂欣戶外的產(chǎn)品產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率也均出現(xiàn)倒退。目前，樂欣戶外在浙江省德清經(jīng)營三處廠房，2024財年公司實際產(chǎn)量為416.8萬件，而2022財年為793.3萬件。與此同時，2022財年—2024財年，樂欣戶外的產(chǎn)能利用率分別為95%、65.6%及83.4%。

另一方面，需要注意的是，樂欣戶外的營收較為依賴海外市場，其產(chǎn)品銷往歐洲、北美洲、澳大利亞、南非等40多個國家及地區(qū)。

2022財年—2024財年，樂欣戶外來自海外市場的收入分別為8.08億元、5.24億元、4.29億元，占總收入的89.0%、84.2%、83.8%。其中，歐洲市場貢獻(xiàn)了六成以上的收入，占比分別為68.9%、61.5%、72.2%。未來如果出口地的貿(mào)易政策發(fā)生變化，可能會影響公司的產(chǎn)品銷售。

代工收入占九成

樂欣戶外主要依靠代工發(fā)展，其客戶包括迪卡儂、Rapala VMC、Pure Fishing、Fox、Ardisam等。

招股書顯示，2022財年—2024財年，樂欣戶外OEM/ODM（代工/貼牌）模式實現(xiàn)收入分別為8.69億元、5.67億元及4.67億元，占同期總營收的95.7%、91.1%及91.3%。可見，公司做的主要是代工生意，貼牌銷往全球市場。

與之相對，樂欣戶外的自主品牌業(yè)務(wù)規(guī)模較小，尚未挑起公司業(yè)績增長的大梁。報告期，公司OBM模式收入分別為3551.7萬元、3646萬元、4057.1萬元，占各期收入的比例僅有3.9%、5.9%及7.9%，品牌優(yōu)勢薄弱。

樂欣戶外依賴大客戶。報告期，公司來自前五大客戶的收入分別占同期總收入的60.8%、57.8%及58.1%，其中，來自最大客戶的收入占比為15.1%、19.6%及16.3%。僅在2024財年，最大客戶就為樂欣戶外貢獻(xiàn)了8345.6萬元的收入。

事實上，從行業(yè)角度來看，與釣竿這一釣魚核心產(chǎn)品相比，釣魚用具行業(yè)技術(shù)含量普遍較低，這使得行業(yè)準(zhǔn)入門檻也相對較低，從而加劇了市場競爭。招股書指出，中國的釣魚用具制造業(yè)相對分散，按2023年的收入計，五大釣魚用具制造商合共占10%的市場份額。

樂欣戶外也表示，公司的成功取決于高效設(shè)計、開發(fā)及生產(chǎn)能夠滿足客戶需求的高質(zhì)量產(chǎn)品的能力，若未能及時成功推出或升級緊貼市場趨勢的產(chǎn)品，可能會導(dǎo)致客戶流失及損害競爭優(yōu)勢及市場份額，從而進(jìn)一步對業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

長江商報記者注意到，樂欣戶外在一定程度上還呈現(xiàn)出“家族企業(yè)”的特點。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，實控人楊寶慶通過其全資擁有的公司GreatCast間接持有樂欣戶外約88.06%的權(quán)益，是公司第一大股東。從公司架構(gòu)上看，實控人楊寶慶為樂欣戶外的董事長，其女LEI YANG擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)。

在上市申請前，樂欣戶外的一項股息分派計劃獲批準(zhǔn)。根據(jù)計劃，樂欣戶外向浙江泰普森實業(yè)分派現(xiàn)金股息6500萬元，已于2024年9月支付完成。這筆分紅甚至高于企業(yè)2024財年的凈利潤金額6172.4萬元，按照持股比例計算，楊寶慶在其中獲利達(dá)5723.9萬元。

財報顯示，截至2024年6月30日，樂欣戶外持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2212萬元。行業(yè)人士分析，樂欣戶外的上市旅程面臨不小的挑戰(zhàn)，特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢不確定性的情況下，市場波動、消費者行為變化及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境都可能對其未來的業(yè)績產(chǎn)生影響。

責(zé)編：ZB