漢桑科技凈利下滑27%現金流驟降75%   依賴大客戶毛利率30.15%與行業背離

長江商報消息 ●長江商報記者 鄒平

漢桑（南京）科技股份有限公司（以下簡稱“漢桑科技”）沖刺IPO。

日前，漢桑科技在深交所更新了招股說明書，擬在創業板上市，保薦機構為中國國際金融股份有限公司。

招股書顯示，漢桑科技成立于1998年，是一家專業的定位于設計、開發、生產和銷售音視頻消費電子產品和器材的OEM/ODM外資企業。公司的業務范圍包括家用HI-FI立體聲高保真音響、家庭影院、個人時尚消費電子產品，家用多房間音視頻集成系統，專業、商用音視頻器材和系統等。

漢桑科技本次擬發行股數不超過3225萬股，擬募集資金為10.02億元。其中，2.8億元用于補充流動資金，1.95億元用于智慧音頻及AIoT新技術和新產品平臺研發項目，3.27億元用于智慧音頻物聯網產品智能制造項目，2億元用于年產高端音頻產品150萬臺套項目。

長江商報記者查閱漢桑科技招股書發現，由于兩大核心業務業績大幅下滑，2023年漢桑科技營業收入和凈利潤分別下滑25.60%、27.55%，現金流驟降75.42%。同時2021年至2023年（以下簡稱“報告期”），漢桑科技毛利率大幅上漲，分別為28.28%、28.85%、30.15%，而行業均值分別為22.22%、21.45%、20.2%，與行業背離。此外，公司依賴單一大客戶，向第一大客戶的銷售金額占營收超四成。

兩大核心業務收入下滑

招股書顯示，報告期，漢桑科技分別實現營業收入10.19億元、13.86億元、10.31億元，2022年—2023年同比變動36.08%、-25.60%；近三期完整會計年度內，復合增長率為0.62%，營收增速低于行業均值。近一期完整會計年度內，公司營業收入增速為-25.6%，也低于行業平均水平。

報告期內，漢桑科技凈利潤分別為1.05億元、1.88億元、1.36億元。2022年—2023年同比變動79.22%、-27.55%；近三期完整會計年度內，公司凈利潤復合增長率為13.95%。

招股書顯示，漢桑科技的主營業務收入主要來自于高性能音頻產品、創新音頻和AIoT智能產品，收入合計占主營業務收入的比例在95%左右。2023年，公司的這兩大核心業務的業績均大幅下滑。其中，高性能音頻產品收入為5.06億元，同比下降36.46%，占主營業務收入的比重為64.81%；創新音頻和AIoT智能產品收入為4.47億元，同比下降15.11%，占主營業務收入的比重為30.17%。

對此，漢桑科技解釋稱，由于宏觀經濟預期不佳，高利率壓制消費等原因，公司高性能音頻產品終端需求有所下降，進而導致2023年公司業績同比下滑。

值得一提的是，漢桑科技毛利率與行業趨勢背離。

報告期內，漢桑科技毛利率大幅上漲，分別為28.28%、28.85%、30.15%，而行業均值分別為22.22%、21.45%、20.2%。

但是，漢桑科技毛利率高于行業均值而存貨周轉率卻低于行業均值。

2023年，公司毛利率為30.15%高于行業均值20.2%，存貨周轉率為2.37次低于行業均值5.44次。

此外，漢桑科技銷售費用增速大于營收。2023年，公司營業收入同比變動-25.6%，銷售費用同比變動13.72%。

報告期，公司經營活動凈現金流分別為-8509.25萬元、4.13億元、1.02億元，2022年—2023同比變動585.41%、-75.42%。

第一大客戶貢獻超四成營收

招股書申報稿顯示，漢桑科技業績較大程度上依賴單一大客戶的貢獻。

2021年至2023年，漢桑科技主營業務收入中境外收入占比均超過95%。這三年中，漢桑科技第一大客戶均為Tonies GmbH，公司向其的銷售金額占營業收入比例也年年上升。2021—2023年，向Tonies GmbH的銷售金額分別占漢桑科技營收的29.08%、34.41%、41.77%。其中，2023年的銷售金額占公司營業收入比例已超四成。

同時，公司與Tonies GmbH的合作型號僅有一種“智能互動早教機”，而其他客戶型號眾多，如與第二大客戶Lenbrook Industries Limited合作的高性能音頻產品多達幾十種型號。

第二輪審核問詢函中曾問及漢桑科技對Tonies GmbH是否構成重大依賴。

漢桑科技給出的解釋為，報告期內，公司對Tonies GmbH的銷售和毛利占比均未超過50%，因此對Tonies GmbH的銷售不構成重大依賴，也不會對公司構成重大不利影響。 并且通過數據展示了公司前五大客戶集中度水平與同行業可比公司平均值基本接近，表示公司主要客戶收入集中度與同行業公司具有可比性，符合行業特征。

值得注意的是，漢桑科技2022年和2023年對Tonies GmbH的銷售收入分別為4.77億元和4.31億元，2023年全年同比下降9.69%。但2023年上半年，漢桑科技對Tonies GmbH的銷售收入為2.78億元，同比增長151.54%，可見2023年下半年，對Tonies GmbH的銷售收入出現大規模下滑。

責編：ZB