硅寶科技擬4.8億收購嘉好股份   標的公司IPO失敗兩年增收不增利

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

創(chuàng)業(yè)板IPO失敗，江蘇嘉好熱熔膠股份有限公司（以下簡稱“嘉好股份”或“標的公司”）無奈在新三板掛牌。如今，嘉好股份試圖投入A股公司硅寶科技（300019.SZ） 懷抱。

2月20日晚間，硅寶科技發(fā)布公告，公司擬以支付現(xiàn)金的方式收購嘉好股份100%股權。標的整體估值暫定為4.8億元。

在市場看來，嘉好股份并非優(yōu)質標的。2021年，嘉好股份闖關A股創(chuàng)業(yè)板失敗，轉而在新三板掛牌。2021年、2022年，其增收不增利，實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）連續(xù)兩年下降。

不過，在硅寶科技看來，嘉好股份是優(yōu)質標的。其原因是，公司在技術、產(chǎn)品、市場和地域等方面與嘉好股份可以產(chǎn)生協(xié)同效應，進而提升公司在高端密封粘接材料行業(yè)的競爭優(yōu)勢。

硅寶科技是有機硅密封膠行業(yè)龍頭企業(yè)，2020年以來，公司經(jīng)營業(yè)績增長較為緩慢。所幸，2023年公司有所突破，雖然營業(yè)收入小幅下降，但凈利潤增長25.90%。

那么，收購IPO失敗的嘉好股份，硅寶科技能達到預期嗎？

溢價1.27億收購完善產(chǎn)業(yè)布局

經(jīng)濟復蘇回暖，硅寶科技積極尋求產(chǎn)業(yè)拓展布局，以圖抓住機遇。

根據(jù)最新公告，2月20日，硅寶科技與太倉嘉好實業(yè)有限公司（簡稱“嘉好實業(yè)”）、史云霓簽署了嘉好股份的股權收購框架協(xié)議。協(xié)議約定，硅寶科技擬以現(xiàn)金方式收購嘉好股份100%股權。

根據(jù)硅寶科技當前對嘉好股份業(yè)務、財務及團隊等情況的初步評估，嘉好股份整體估值暫定為4.8億元，最終以經(jīng)評估師事務所評估的評估值（評估基準日為2023年12 月31日）為參考，由交易雙方協(xié)商確定。

嘉好股份是一家專注于熱熔壓敏膠研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術企業(yè)。熱熔壓敏膠作為一種安全環(huán)保的高分子粘結材料，物理性能優(yōu)異，具有安全、環(huán)保、無毒、運輸便捷、粘結性高等特點，被譽為“綠色膠粘劑”。公司產(chǎn)品廣泛應用于標簽印刷、衛(wèi)生用品、醫(yī)療用品、防水材料、膠帶等行業(yè)。

對于本次收購嘉好股份，硅寶科技稱，嘉好股份與公司在技術、產(chǎn)品、市場和地域等方面具有協(xié)同效應，本次收購有利于公司優(yōu)化整合資源，形成互補優(yōu)勢，有助于完善公司產(chǎn)業(yè)布局，拓展公司業(yè)務領域，提升公司盈利水平和綜合競爭力。本次交易是為了滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展和經(jīng)營業(yè)務需要，鞏固并進一步提升公司在高端密封粘接材料行業(yè)的競爭優(yōu)勢，豐富并完善公司產(chǎn)業(yè)布局，提升公司盈利能力。

硅寶科技主要從事有機硅密封膠等新材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括有機硅密封膠、硅烷偶聯(lián)劑。

市場人士認為，隨著熱熔壓敏膠市場的不斷發(fā)展和競爭加劇，硅寶科技需要尋求新的增長點。通過收購嘉好股份，公司可以快速進入熱熔壓敏膠行業(yè)的高端市場，提高公司的市場占有率和盈利能力。

而本次收購存在一定幅度的溢價。截至2023年9月底，嘉好股份賬面凈資產(chǎn)約為3.53億元，以4.8億元的暫定估值來看，溢價約1.27億元，溢價率約為35.98%，溢價率并不高。

值得一提的是，標的公司嘉好股份是一家在新三板掛牌的公司，而公司的目標是A股市場。早在2021年，公司就開始沖擊A股創(chuàng)業(yè)板，但到2022年，公司遺憾出局。2023年 2月9日，嘉好股份在新三板掛牌。

從硅寶科技公告內容看，本次收購，公司看中嘉好股份的是產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源互補，借此拓寬業(yè)務領域，提升盈利能力。

只是，最終硅寶科技能否達到預期，有待時間來驗證。

標的研發(fā)投入縮水凈利止步

嘉好股份闖關A股創(chuàng)業(yè)板失敗，肯定是有原因。

公開信息顯示，嘉好股份IPO時，受到了市場質疑。其中，擬以超過1.5億元募資補充流動資金、擬募集資金金額不一致、募投項目使用募資金額與環(huán)評項目披露的金額也不一致。

更受關注的是，嘉好股份業(yè)績下滑。2018年至2020年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.41億元、5.06億元、5.83億元；凈利潤為0.15億元、0.40億元、0.51億元，營業(yè)收入和凈利潤均持續(xù)增長。

2021年、2022年，其營業(yè)收入分別為7.05億元、7.95億元，同比增長21%、12.81%；凈利潤為0.39億元、0.29億元，同比分別下降24.21%、24.55%，連續(xù)兩年下降。

增收不增利，是嘉好股份IPO失敗的重要因素之一。增收不增利系多重因素導致，包括原材料價格上漲、國際運費上漲、新工廠建成折舊增加等。

一次性衛(wèi)生材料系列為嘉好股份第二大主營產(chǎn)品，2021年，該產(chǎn)品成本上漲、售價反而下降。原因為，主要競爭對手為鞏固市場份額在部分客戶和產(chǎn)品上采用較低價格與公司競爭，導致市場整體價格水平有所下調，公司降低了銷售價格以保證產(chǎn)品的競爭力。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，嘉好股份的研發(fā)投入明顯縮水。

2018年、2019年，嘉好股份的研發(fā)投入分別為2286.09萬元、2267.90萬元，2020年至2022年分別為788.96萬元、773.48萬元、983.11萬元，均不到2018年、2019年的一半。

硅寶科技的經(jīng)營業(yè)績也陷入增長瓶頸。2020年至2022年，公司營業(yè)收入分別為15.24億元、25.56億元、26.94億元，同比增長49.66%、67.74%、5.43%；凈利潤分別為2.01億元、2.68億元、2.50億元，同比變動幅度為52.98%、33%、-6.48%。

2022年，公司營業(yè)收入增速大幅放緩，凈利潤出現(xiàn)負增長。

根據(jù)最新披露的業(yè)績快報，2023年度，公司營業(yè)收入為26.06億元，同比下降3.30%；凈利潤為3.15億元，同比增長25.90%。

雖然2023年的凈利潤恢復增長，但營業(yè)收入出現(xiàn)小幅下降。

收購嘉好股份，硅寶科技的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)會好看不少，但最終能否增強競爭力，提升盈利能力，仍然待考。

責編：ZB