頂點軟件三闖IPO 規模小成“攔路虎”

長江商報消息 6家控股子公司3家虧損，證券領域營收占比超七成

 □本報記者 沈右榮

算上這次遞交上市申請書，“屢敗屢戰”行業排名第三的頂點軟件已是第三次向A股市場發起沖鋒。

然而，透過招股書長江商報記者發現，盡管頂點軟件近三年實現盈利且公司無長短期借款，但其證券領域的營收占比超過七成，且營收貢獻區域集中在華東，而去年證券業“靠天吃飯”的行情也傳導至頂點軟件，凈利潤較上年有所下滑。

此外，頂點軟件還存在稅收優惠依賴、6家控股子公司3家虧損、規模偏小、競爭力不強等現實問題。

4月6日，華中一大型券商人士向長江商報記者表示，金證股份和恒生電子已成為國內金融軟件行業“雙寡頭”，頂點軟件雖然近幾年發展較快，但與國內外大型軟件企業相比，在研發投入能力、咨詢服務能力和資金實力等方面還有差距。

針對上述問題，長江商報記者上周向頂點軟件發去采訪函，但截至發稿時，其尚未回復本報。不過，頂點軟件在招股書中坦承，雖然公司注重在核心技術平臺研發的持續投入以及具有獨特創新研發的商業模式，但相對較小的規模限制了公司技術的發展、服務能力及企業品牌的提升。未來，將擇機進入其他領域。

急需提升實力，

行業“小弟”再謀IPO

4年癡心不改，頂點軟件又一次沖擊上市。

招股書顯示，頂點軟件此次IPO擬發行不超過2105萬股，用于新一代靈動業務架構平臺及產品升級、金融行業互聯網化應用解決方案、流程券商（含期貨）解決方案、新一代電子交易市場業務支撐系統及研發中心建設等5個項目。

這已是頂點軟件4年來第三次敲響A股大門。公開信息顯示，2014年5月，頂點軟件首次向證監會遞交了申請書，打算在創業板上市，擬發行不超過1000萬股。

不過，其招股書一經披露，立即招來大量質疑。“七成業務來自證券業、需看天吃飯”“募投資金近三分之一要買樓”“稅收優惠托高利潤”等成為質疑重點。

在質疑聲中，頂點軟件首次闖關折戟。2015年3月，證監會釋疑頂點軟件IPO被否，認為其內部控制存在問題。

證監會釋疑不足8個月，頂點軟件再次發起新一輪上市沖刺。這一次，頂點軟件計劃發行不超過2105萬股，并對證監會認為其存在的內控制度等問題進行了大幅度修改。

然而，這一次，質疑之聲依然未斷，質疑的內容主要為“保薦券商齊魯證券同時是公司前十大客戶”“稅收優惠是利潤的重頭戲”等。

二次闖關，頂點軟件依然未能成功。但是，頂點軟件似乎是鐵了心要通過IPO登陸A股，不僅不氣餒，反而越挫越勇。

僅過了一年，今年3月31日，頂點軟件的招股書再次現身證監會的預披露大軍中。

跟上次不同的是，此次募資投向多了一個研發中心建設項目，少了以業務流程管理為核心的非證券行業信息化發展項目。

4月7日，券商業人士告訴長江商報記者，從事證券行業信息化的軟件企業中，恒生電子、金證股份進入較早，其實力、規模均遠超頂點軟件。頂點軟件屬于行業“小弟”。面臨激烈的市場競爭，頂點軟件急需提升實力，上市迫切理所當然。

業務集中度高，主要產品應用于國內78家券商

再次闖關的頂點軟件，業務集中度高成為市場關注的焦點。

長江商報記者發現，定點軟件的主要客戶集中在證券行業。數據顯示，截至去年底，其主要產品應用于國內78家券商，占券商總數的60.47%。

實際上，產品在證券業擁有較高覆蓋率的頂點軟件，其營收主要也來自證券領域。

財報顯示，2014年至2016年，來自證券業的營收依次為1.28億、1.48億、 1.52億，當期與公司總營收的占比為79.02%、75.67%、74.31%。而來自銀行、電子交易市場的營收占比均不到10%。報告期，電子交易市場的營收及占比為961.21萬、5.91%，944.02萬、 9.96%，1835.80、 8.97%，來自銀行及信托的營收及占比為817.66萬、5.03%，603.78萬、3.09%，680.63萬、3.33%，兩個領域的營收及占比均呈下降趨勢。

頂點軟件非金融行業營收主要是教育及大中型企業。報告期內，雖然非金融行業營收及占比穩步增長，但13%左右的占比相較證券業還是非常低。

對此，頂點軟件解釋，公司自1996年7月成立以來，深耕證券行業信息化及服務，擁有自主研發的軟件開發平臺，利用自身在證券行業信息化領域的資深經歷及平臺特點，將自身業務集中在證券領域，利于公司提升行業地位和產品服務質量。

除業務集中在證券業外，其經營地域也相對集中。去年，頂點軟件華東地區的營收1.08億，占比52.62%，其次是華北地區，營收0.47億，占比23.05%。

業務高度集中于證券業，也給公司帶來風險。

A股市場在經歷2015年的大幅波動后，去年步入調整期。受此影響，去年大部分券商的業績腰斬，“靠天吃飯”的行情在頂點軟件身上也有所體現。報告期內，公司實現歸屬母公司股東的凈利潤為0.48億、0.78億、0.76億，去年較上年有所下滑。營收方面，去年盡管來自證券業的營收同比增長0.04億，但占比從75.67%下滑至74.31%。

針對頂點軟件押寶證券行業，券商人士認為，這樣的業務結構存在風險。不過，頂點軟件似乎已意識到，其在招股書中表示，未來，公司將擇機進入金融行業其他領域，不斷拓展業務覆蓋范圍。

稅收優惠或存變數，3家子公司去年虧損650萬

曾給頂點軟件凈利貢獻近三成的稅收優惠或將產生變數。招股書顯示，頂點數碼、北京頂點、頂點信息享受的高新技術企業所得稅優惠已于去年到期，武漢頂點的將于2018年到期。這些子公司享受的所得稅優惠稅率為15%。此外，在如軟件企業所得稅優惠方面，頂點軟件2015年、2016年享受了10%的企業所得稅優惠稅率。子公司頂點信息享受的“兩免三減半”所得稅優惠稅率也已到期。

享受的稅收優惠到期后，能否繼續享受尚不可知。

針對稅收優惠到期，頂點軟件稱，在目前及可預見的未來，除非發生公司無法控制的政策及市場等環境變化，公司繼續獲得高新技術企業資格的可能性較大。但如果不能獲得，將對公司稅后凈利水平造成不利影響。

除稅收優惠外，頂點軟件的6家子公司一半處于虧損狀態。

長江商報記者查詢發現，頂點軟件擁有頂點數碼、頂點信息、北京頂點、上海頂點、武漢頂點及億維航軟件等6家全資及控股子公司。去年，除了頂點數碼、北京頂點、頂點信息盈利外，上海頂點、武漢頂點及億維航軟件三家子公司虧損，三家共計虧損650萬元，接近北京頂點去年的盈利水平。

毛利率水平是衡量一家公司盈利能力的重要標準。長江商報記者注意到，頂點軟件的毛利率也有下滑趨勢。

招股書顯示，定制軟件是頂點軟件的高附加值核心業務。報告期內，該業務的毛利貢獻率為68.34%、60.85%、63.18%。而該業務自身的毛利率為77.8%、78.32%、75.26%。

反觀A股公司恒生電子，其2012年、2013年定制軟件毛利率為76.43%、81.99%。去年，金證股份定制軟件毛利率達到86.67%，比頂點軟件高11個百分點。在軟件業務毛利率方面，2014年、2015年，恒生電子的為99.09%、98.45%，高出頂點軟件約15個百分點。

除產品毛利率低于同行外，頂點軟件的凈利受惠于稅收優惠明顯。

頂點軟件首次申請時，其披露的數據顯示，公司享受的稅收優惠接近凈利的三成。此次招股書亦顯示，報告期內僅增值稅一項，增值稅超稅負返還的金額535.15萬、1328.23萬、1220.16萬，占同期凈利的11.15%、17.03%、16.05%。

業內認為，目前來看，頂點軟件存在技術優勢，但其規模較小，絕大部分布局在證券行業，相較A股公司恒生電子、金證股份，頂點軟件的布局落后于市場，其競爭力不強。

責編：ZB